摩擦升级、汇率震荡、MSCI扩容 A股面临“冰火轮回”考验

  • 日期:09-02
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经济观察报道员郑一祯8月8日,在摩根士丹利资本国际公司第二次扩张的推动下,A股结束了为期六天的连跌。

同日,上证指数收涨0.93%至2794.55点,深证指数上涨1.19%,创业板指数上涨1.51%,两市成交3672亿元。北方资本也于6日结束净流出,净流入25.49亿元。

此前,由于美国增税言论和汇率波动等内外部市场因素的叠加,A股呈现大幅下挫。

目前,震荡城市已成为经纪研究报告的共识。兴业证券研究报告指出,贸易摩擦已经复苏,从贸易领域扩展到金融领域的游戏“黑天鹅”抑制了市场风险偏好的快速下降,以及短期市场风险厌恶情绪增加了。加上中国企业银行盈利下滑,估值面临压力,8月市场波动加剧。

1000亿资金进入会场

北京时间8月8日凌晨5点,摩根士丹利资本国际公布的8月份季度调整显示,根据既定计划,原有的260股A股成份股将从10%增加至15%,并且新增8个目标将升级一次。高达15%。调整后,MSCI的A股股票在MSCI中国和MSCI新兴市场指数中的权重分别为7.79%和2.46%。指数调整的结果将于8月27日结束后生效。

MSCI中国指数成分股也发生了变化,但变化并不大。与5月相比,MSCI已于6月份淘汰了包括Capital,Zhejiang Power,Youngor和ST Kangmei在内的4只成分股。调整范围包括中国铁路,宁波港,上海建工,西南证券和万华化工。包括药明康德,云达公司和张江高科在内的8家公司。 件的创业板股票)被纳入MSCI指数,包含因子为20%。

件的中国A股加入新兴市场的所有全球基准。考虑到中国公司的外国投资额度,中国A股将被纳入该指数中,占公司浮动市值的25%。 Na A决定于9月23日生效。标准普尔道琼斯指数此前公布了Na-A名单,共有1,241只A股入围。

此前,富时罗素于6月24日在其全球股票指数系统中纳入A股,并于6月24日正式生效。首批1005只股票被包括在内,其中包括288只大盘股,395只中型股和322只小型股。上限股票。

川财证券分析师邓立军认为,MSCI扩张的第二阶段预计将为A股带来约1400亿元的增量资金,其中约200-250亿元的被动跟踪资金有望流入A股市场调整前后均生效。根据历史经验,在摩根士丹利资本国际A股比率调整生效之日,卢港通的资金流入量很大(2018年5月31日,A股首次被纳入MSCI的净流入5.75)亿元,2018年8月31日每日A股因素从2.5%上升至5%,当日净流入37.7亿元; 2019年5月28日,A股因素从5%上升至10% ,净流入量为55.7亿,指数审核结果将于8月27日收盘后生效。预计约200亿至250亿元的被动跟踪资金将流入A股市场。八月底。

根据MSCI公布的官方数据,跟踪MSCI指数系统的资金为12.4万亿美元。被动“关联跟踪”指数基金的规模约占15%-20%(ETF约为5.7%),活跃的“参考跟踪”指数基金占80%-85%。 MSCI新兴市场指数和全球基准指数(ACWI)的融资规模分别约为1.9万亿美元和3.7万亿美元,每个可能产生约200亿美元(相当于约1400亿元人民币)的增量资本。 A股纳入水平增加5%。

招商证券(China Merchants Securities)分析师张霞认为,积极的增量资本在很大程度上取决于市场环境。如果美国通胀回升,美联储的政策可能会调整,然后美元走强将对人民币构成压力,这可能会扰乱北方的资金。相反,美元指数的上行势头不足,资金流入北方的概率将在8月份布局。

中金公司的研究报告预测,在市场不确定性较大的环境下,北方资本在不久的将来可能会疲软,但流入规模将在月底生效前反弹。未来10年,外资进入A股的平均净流入量可能在每年2000亿至4000亿元之间,A股的总市值预计将达到10%。

多空游戏

除外资外,证券公司于8月7日宣布,自2019年8月8日起,整体转移融资利率已下调80个基点,其中182天利率已从4.3%降至3.5%,91-日费率从4.6%降至3.8%,28天的费率已从4.7%降至3.9%,14天和7天的费率已从4.8%降至4%。降低转移率将直接降低证券公司开展融资业务的资金成本,从而降低A股投资者融资的成本。

证券公司表示,转移融资利率的下调是基于资本市场利率水平的调整,通过证券公司的融资业务为资本市场提供流动性支持,以满足融资需求。投资者。

在过去几年中,证券公司调整转移融资利率对A股产生了重大影响。 2014年8月,证券公司将182天的转移融资利率从6.6%下调至5.8%,然后逐步下调至4.8%。 A股在2015年立即迎来了一个大牛市; 2015年1月19日,公司将转让融资的年利率从5.8%上调至6.3%(182天),上证指数下跌7.7%。 2016年3月21日,证券公司降低了转移融资利率 - 上证综合指数。当日涨幅为2.15%。

不过,鉴于目前券商3个月短期融资券的融资成本约为3%,国信证券最新研究报告指出,在短期内,融资利率对经纪行业的情感利好减少,可以推动市场,交易活动增加行业直接受益。但是,基本面影响有限,目前市场需求尚未突破,保证金融资和证券借贷利润率仍处于较低水平。

目前,由于贸易纠纷和汇率动荡,A股避险情绪有所增加。

兴业证券研究报告指出,目前宏观环境面临三大山区。贸易的复苏和金融供应方面的改革带来了流动性/信贷紧缩和房地产政策的高压。展望未来,“三大山”将在短期内对市场情绪构成压力。汇率趋势的短期决定因素是资金的跨境流动。中国市场可以高频率感受的数据是内地股市的情况。去年,人民币汇率中间价上涨5.04%,但A股市场整体外资。自去年10月以来,外资流入汇率贬值的豁免权逐渐减弱;反过来,外资顺周期运作带来的短期资金跨境流出将使汇率承压。

广发证券分析师戴康表示,A股再次进入“冰与火的革命”。这种快速贬值主要通过资金影响股票市场。短期影响大于长期影响。在贸易谈判中观察美元兑人民币的含义。当汇率企稳后,A股将再次回归“广泛货币稳定和信贷”的格局。

Wind数据显示,尽管北向基金在8月8日连续第六天结束净流出,但从北方到现在的资金净流出量为149亿元。 7月份,北方资金继续净流入120亿元,较6月份的426亿元大幅萎缩。

中国证券监督管理委员会副主席李超近日表示,美国不断升级与中国的贸易争端,将中国列为“汇率操纵国”,违反规则,违反常识,严重损害市场预期,引发暴力冲突全球金融市场。从近期的市场表现来看,美国极度压力对A股市场的影响趋于减弱。目前,A股市场的估值相对较低。上证指数的市盈率仅为13倍,而美国三大股指的市盈率均超过20倍。股票市场的杠杆水平急剧下降,其风险也明显放缓。目前,股票市场的杠杆基金约为1.2万亿元,比历史最高点下降了近80%。

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