格林大华:食糖期现价格倒挂 期货套保安全边际大

  • 日期:08-07
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总结

低糖价将导致主要食糖生产国的产量下降。在新的一年里,全球食糖供需将进入生产周期。进入2019/20糖年,世界将进入减产周期,供需不足的情况基本可以确定。由于糖价持续低迷,印度,泰国等主要生产国和其他食糖产量预估已下调。后期市场的主要变量是天气影响产量,而原油价格的波动将影响巴西生产的乙醇比例,导致巴西原糖产量的变化。

2.从国际白糖期货市场运作的角度来看,目前ICE原糖价格处于底部振荡市场,整体振荡区间基本在12-14美分之间。 CFTC头寸报告显示,现阶段的基金仓位基本保持为净空头头寸,这表明在相对较低的价格阶段,主力资金做多的意愿不强,但另一方面,基金空头头寸过大,一旦市场出现一些变化,空头头寸带来的反应力也会更大。

3.目前,国内食糖生产已全部结束,2018/19年国内食糖产量连续第三年增加。目前市场进入夏季消费旺季,后期消费形势对市场的影响将加深。此外,在糖种植阶段,天气的影响逐渐增加。

4.从国内食糖价格来看,目前白糖期货和现货价格继续呈现倒挂格局。现货价格高于期货价格,这使得期货市场的买入对冲边际增加很多。在期货方面,目前的期货仓单数量处于5个点的低位,仓单的压力已经大大减少。从期货价格走势来看,郑糖主力合约1909的当前价格处于广泛的震荡中。技术形式表明,价格振荡更有可能构成分阶段底部。期货价格将回到5000以上并将在市场中发挥作用。大的心理支持。在操作中,可以继续保持长线和多个订单。

一,白糖市场概况

1. 2019年上半年市场回顾

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2. 2019年上半年白糖期货市场概述

在2019年上半年,国际糖价维持了一系列波动。 10月合约基本在12-14美分/磅之间波动,最终收于12.78美分/磅,上涨0.21美分/磅;国内郑糖主力合约1909年价格走出市场,高达5439元/吨,收报5010元/吨,上涨283元。

图1:郑州白糖1909合约日K线图

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文华金融绿色大华研究院

图2:ICE原糖10月合约日的K线图

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文华金融绿色大华研究院

3. 2019年上半年国内白糖现货价格走势

国内白糖现货市场价格在2019年上半年走出横盘走势,其中6月28日广西柳州现货报价为5260元/吨,上半年累计涨幅为190元/吨,涨幅3.74%;目前主产区是广西。现货糖价是过去五年来最低的。

图3:2014年至2019年国内现货糖价格图表

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图4:主产区广西现货糖价格年度比较

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从基数趋势来看,2019年白糖基数呈下降趋势,从4月底的141升至399,并在6月底回落至275。总体而言,国内白糖市场现货价格继续倒挂,基差为正值,现货溢价明显。目前市场的基础和趋势仍然相对有利于买入套期保值。

图5:原产地(广西柳州)现货价格 - 期货主动合约收盘价格基本单位:元/吨

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WIND Green Dahua Research Institute

二,糖供需状况分析

(1)低糖价将导致主要食糖生产国的产量下降,全球食糖供需将在新的一年进入生产周期。

受国际食糖价格持续下跌影响,产糖国的产量受到很大压制。在2019/20,全球食糖供需将变成缺口,全球食糖供需将在新的一年进入减产周期。

图6:主要生产国的产量变化比较单位:千吨

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美国农业部风电

表1:全球糖业预测机构对2019/20年供需过剩的估计单位:10,000吨

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沐天科技网

(二)世界主要制糖国供求状况

1。巴西

在新的一年里,巴西的制糖产量比前一年有所反弹,但与前两年相比下降了很多。巴西新一年的制糖产量也将受到糖酒产量比的影响。根据最新数据,2019/20年巴西糖厂制糖率由上年的34.96%降至34.04%。

表2:2019/20年巴西制糖预测机构预测数据单位:万吨

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沐天科技网

表3:2019/20年巴西制糖预测机构制糖比例估算表单位:%。

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沐天科技网

从巴西蔗糖产量来看,巴西甘蔗工业协会联合国联合国公布的数据显示,今年6月上半年,巴西中南部地区共粉碎了4237万吨甘蔗,与去年基本相同,这是一个非常重要的原因。增加3.92%。6月上半年,中南地区糖厂制糖168万吨,同比下降6.09%。截至6月上半年,巴西糖厂累计产量484万吨,同比下降10.4%;累计乙醇产量82.93亿升,同比下降5.27%,其中含水乙醇58.76亿升,含水乙醇24.18亿升。F无水乙醇。

从巴西原糖出口情况看,2019年5月,巴西出口原糖178万吨,同比下降约15%,创五年新低,其中原糖出口同比下降14.5%,达到155万吨;精制糖出口同比下降1.8万吨。同比增长8%,达到吨。在巴西,2019/20年(4月至3月),5月累计出口糖304.5万吨,同比下降2.3%。

图6:巴西中部和南部每两周生产原糖单位:吨

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巴西甘蔗协会绿色大华研究所

图7:巴西糖的月出口量单位:吨

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WIND巴西海关绿色大华研究院

图8:巴西中部和南部的糖醇甘蔗产量比率单位:%

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注意:2019/20数据是预测值

UNICA格林威治大学研究所

2.印度

印度2018/19的产量将达到3300万吨,超过巴西成为世界上最大的食糖生产国。根据预测机构Rabobank最新季度报告的数据,印度2019/20(10月至9月)的食糖产量为3180万吨,比上年的3500万吨下降9.1%。印度每年的糖消费量约为2600万吨,预计新年期末库存量将达到1470万吨。

图9:印度的糖供需情况单位:千吨

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美国农业部风电

3.泰国

泰国是世界第二大食糖出口国,预计2019/20年泰国的食糖产量将略有下降。泰国国内消费量稳定在每年250-350万吨,其余主要用于出口,出口量也在增加。泰国2019/20(10月至9月)食糖产量为1390万吨,比上年的1419万吨下降2%。

从泰国食糖出口情况来看,2019年5月泰国出口糖总量为83.9万吨,同比下降35.18%。在2019/20作物季节,泰国累计出口糖为620.8万吨,同比增长约18.62%。

图9:泰国糖的供需情况单位:千吨

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美国农业部风电

图9:泰国每月出口糖量单位:10,000吨

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慕田科技网

(三)国内食糖市场分析

1.国内总体供需形势

2018/19糖季的全国食糖产量已全部结束。截至2019年5月底,该国的食糖生产期总计1076万吨糖(同期生产糖的产量为1010.3万吨),与之前的食糖生产期相比,产糖45.41万吨,生产了945万根甘蔗。吨(同期糖生产期,甘蔗产量为9,516,600吨);甜菜糖产量为1,350,400吨(同期糖产量,甜菜糖产量为141.97万吨)。截至5月底,全国食糖产量全国销售糖666.77万吨(上年同期糖产量为574.67万吨),累计销售率为61.97%(同期糖产量为55.76%)其中,甘蔗销量为255.33万吨(上一期糖生产期同期为4,805,200吨),白糖销售率为59.86%(去年同期糖产量同期为52.48%)期);甜菜糖销售量为1,104,200吨(上一期糖生产期同期为94.01万吨),销售率为77.1%。同期糖产量为81.89%。

图9:泰国糖的供需情况单位:千吨

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美国农业部风电

2.国内食糖进口

从国内食糖进口情况来看,海关总署公布的数据显示,中国5月进口糖38万吨,同比增加18万吨,比上月增加4万吨,最高在过去的四年里。在2018/19季节,截至5月底,中国累计进口食糖177万吨,同比增加207,800吨。 2019年上半年,共进口92万吨,同比减少181,900吨。

从进口利润来看,截至2019年6月26日,进口糖的配额利润为2,074元/吨,较上月下降45元/吨。

图10:中国每月进口糖量单位:10,000吨

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WIND Green Dahua Research Institute

图11:国内食糖配额内的进口估算和利润率单位:元/吨

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WIND Green Dahua Research Institute

三,仓单和仓位分析

1.分析郑尚白糖仓单的影响。

截至2019年6月27日,郑州商品交易所登记的糖仓数为16,244份合约,较上月减少3001份合约,较去年同期的40,653份合约减少24,409份。有效预测金额为925份合约,较上月增加921份。

图12-13:郑州商品交易所白糖仓单和有效预测金额:张

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WIND Green Dahua Research Institute

2. CFTC立场报告分析。

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图14:ICE原糖基金多头,基金空头头寸单位:手

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图15:ICE原糖基金净头寸和价格走势单位:手美分/磅

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四,白糖市场前景

低糖价将导致主要食糖生产国的产量下降。在新的一年里,全球食糖供需将进入生产周期。进入2019/20糖年,世界将进入减产周期,供需不足的情况基本可以确定。由于糖价持续低迷,印度,泰国等主要生产国和其他食糖产量预估已下调。后期市场的主要变量是天气影响产量,而原油价格的波动将影响巴西生产的乙醇比例,导致巴西原糖产量的变化。

2.从国际白糖期货市场运作的角度来看,目前ICE原糖价格处于底部振荡市场,整体振荡区间基本在12-14美分之间。 CFTC头寸报告显示,现阶段的基金仓位基本保持为净空头头寸,这表明在相对较低的价格阶段,主力资金做多的意愿不强,但另一方面,基金空头头寸过大,一旦市场出现一些变化,空头头寸带来的反应力也会更大。

3.目前,国内食糖生产已全部结束,2018/19年国内食糖产量连续第三年增加。目前市场进入夏季消费旺季,后期消费形势对市场的影响将加深。此外,在糖种植阶段,天气的影响逐渐增加。

4.从国内食糖价格来看,目前白糖期货和现货价格继续呈现倒挂格局。现货价格高于期货价格,这使得期货市场的买入对冲边际增加很多。在期货方面,目前的期货仓单数量处于5个点的低位,仓单的压力已经大大减少。从期货价格走势来看,郑糖主力合约1909的当前价格处于广泛的震荡中。技术形式表明,价格振荡更有可能构成分阶段底部。期货价格将回到5000以上并将在市场中发挥作用。大的心理支持。在操作中,可以继续保持长线和多个订单。

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主编:宋鹏